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进击的石墨电极:连续暴涨数倍,这可能是关于石墨电极最深度的一篇文章01
更新时间:2017-07-22 浏览数:

2017-07-22 来源:石墨邦

 

导读:3月底以来的暴涨行情,捧红了石墨电极,更成就了方大炭素。时至今日,虽然市场有关石墨电极信息铺天盖地,但却纷繁琐碎,以至于很多人对石墨电极为何涨价,行情何以如此汹涌,后续又会怎样演绎,公司股价空间多大,可能仍然如雾里看花。


需求永远是导致价格上涨的首要因素。很明显,导致本轮石墨电极涨价的本质原因,便是政策取缔中频炉产生的钢铁供需缺口导致冶炼环节持续高盈利,叠加废钢降价引致电弧炉炼钢成本由劣转优,进而驱动电弧炉产量快速提升,对中频炉乃至转炉炼钢进行替代带来的需求增长所致。当然,与总量需求扩张相比,因缺乏总体增长,存量需求替代往往偏弱,幅度有限,但得益供给弹性不足,石墨电极涨价表现不弱反强:一方面,长达半年生产周期制约短期供给释放,另一方面,环保限产等行政化手段也持续压制供给弹性。


石墨电极价格强势格局若被打破,要么是供给出现放量,要么是需求开始回落。供给短期缺乏弹性,相较而言,需求波动更为频繁,毕竟电炉钢产量将直接跟随电弧炉环节盈利而变动,而除了废钢价格上涨、钢价下跌,维持涨势的石墨电极价格本身也会阻碍电弧炉盈利提高。因此,预计终结本轮石墨电极涨价的更可能是需求因素,这最终将取决于电弧炉及钢铁冶炼环节整体盈利持续性。就目前来看,冶炼环节持续高盈利将继续支撑石墨电极需求释放,叠加供给仍在受限区间,预计石墨电极价格强势周期仍将延续一段时间。



    一、从石墨电极价格暴涨说起

3月底以来,连翻数倍的暴涨行情,捧红了石墨电极,更成就了方大炭素,公司股价因此创出历史新高。


时至今日,虽然市场有关石墨电极信息铺天盖地,但却纷纷琐碎,以至于很多人可能对石墨电极价格为何上涨,行情何以如此汹涌,后续又会怎样演绎,公司股价空间多大,仍然如水中望月。


 




    二、不得不提及的电弧炉炼钢替代史



石墨电极是以石油焦、针状焦为原料,煤沥青作结合剂,经煅烧、配料、混捏、压型、焙烧、石墨化、机加工等程序制造而成。根据其质量指标高低,可分为普通功率、高功率和超高功率,超高功率石墨电极占比近年不断提升,2016年占比已达38%。


石墨电极下游主要包括电弧炉炼钢、黄磷工业、磨料和工业硅等,其中电弧炉炼钢占比石墨电极需求一半以上。因此,为了研究石墨电极,我们不得不从电弧炉炼钢说起。



2.1 缘何而生?——精炼特钢需要催生应用


全球范围内,电弧炉炼钢起源可上溯到1853年,当年法国人皮松(Pisson)用两根水平电极在熔池上方发生电弧,间接加热熔池并熔炼金属成功。而近代电弧炉炼钢雏型是1907年美国出现的埃鲁(HEroult)式电弧炉,由于其功率大、工艺灵活、可用废钢为原料、产品质量高等优点而赢得市场。


新中国电弧炉炼钢历史起源于太原钢铁,1950年,全国第一次钢铁会议决定在太钢建立以冶炼和锻造特殊钢为主的电炉炼钢部,生产特殊钢。与西方国家不同,我国兴建电弧炉生产基地,主要是出于冶炼特钢需求考虑。



2.2  为何受困?——废钢紧供应致使成本劣势


虽然新中国电弧炉炼钢起步于上世纪50年代,但近年发展并不顺利,电弧炉炼钢占比自有数据以来整体呈下降趋势,其背后的核心原因在于,一方面,电弧炉冶炼更有优势的特钢领域过去几年发展速度不及普钢,另一方面,而作为一种相对更新的工艺,电弧炉对普钢冶炼领域渗透一直受制于其成本较高的劣势。



电弧炉炼钢主要原料是废钢,过去几年废钢


供给相对不足,导致废钢价格较为强势,成为制约电弧炉炼钢成本优化的主要因素。

我国废钢供给主要来自钢厂自产废钢和社会废钢,其中钢厂废钢占主要部分。社会废钢主要产自制造业,其中汽车废钢占比较大。而废钢需求方面,包括钢厂废钢、社会废钢在内,除用于电弧炉炼钢之外,更大用途在于转炉添加和中频炉。


由于与发达国家相比,我国钢铁产业起步较晚,尤其是制造业积累较少,导致废钢供给相对不足,进而使得过去几年国内废钢价格相对强势,也就自然推升了电弧炉炼钢成本。


 

 

 


2.3  新近变化?——废钢走弱驱动电弧炉替代


不过,关于电弧炉炼钢,2011年底以来,一些积极的因素正不断累积,电弧炉与转炉炼钢优劣格局已于近期悄然生变。


长短流程炼钢成本已接近


首先,尽管一直以来,市场印象中铁矿石供给格局在黑色中最弱,理论上近年价格跌幅会更大,但事实却是,从2011年9月高点到2016年年底,进口矿与废钢价格分别下跌了50.20%、56.32%,显示出废钢近年供需格局也并未有市场此前想象中坚挺。其中,尤为值得注意的是,2016年年底以来,电弧炉炼钢成本相比转炉炼钢已经发生逆转,开始显现相对优势。



之所以废钢价格走势弱化,应是其供需格局周期性演变所致,2011年以来我国废钢进口量不断降低,对外依赖度持续下降,侧面说明我国废钢供给相对不足的局面有所缓解,其背后的原因,一方面是源于电弧炉炼钢产量降低导致对废钢需求减少,另一方面也源于我国废钢供给格局在潜移默化地发生着变化。

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